从贝塔到阿尔法：半导体投资步入新阶段，嘉实基金主被动产品矩阵协同卡位

2026年以来，在AI需求持续释放与国产替代进程加速的双重驱动下，我国半导体产业链维持较高景气度，半导体投资逐步成为资本市场主线之一，其赚钱效应不断累积。与此同时，半导体投资的高弹性特征进一步显现，一方面，历史收益空间较为可观；另一方面，短期波动亦较为明显。这一特征对投资机构的专业研究能力与产品体系建设均提出了更高要求。

从产业运行逻辑来看，半导体行业兼具成长与周期属性。十年前，智能手机的普及对手机芯片需求形成显著拉动，相关产品渗透率超过30％至50％之后，行业周期性特征逐步显现。但与上一轮由消费电子主导的景气周期不同，当前半导体行业正处于周期复苏、AI新成长与国产替代三重因素叠加的阶段：自2024年三季度左右，行业库存基本完成去化，市场逐步探底回升，新一轮景气上行周期正在展开；AI技术持续突破正带动相关半导体公司业绩实现较快增长；国内企业扩产步伐坚定，自主产能稳步爬坡，国产替代逻辑加速兑现。

值得关注的是周期持续长度的变化。嘉实基金在研究框架中指出，与此前“硬三年、软三年”的传统科技周期相比，本轮AI浪潮中硬件投资周期明显拉长。展望2026年至2030年，全球科技巨头在AI相关领域的资本开支预计将维持较强态势，存储、光模块及全球半导体设备等细分板块或将继续处于结构性供需紧平衡状态。在此背景下，产业投资也将从“全面贝塔”逐步转向“结构性阿尔法”阶段。

面对高弹性赛道，定投策略或可成为普通投资者平滑波动的工具之一。定投通过在市场相对高位减少买入、相对低位增加买入的方式，摊平单位成本，在一定程度上降低市场震荡对收益的扰动；同时，通过纪律性操作帮助投资者规避市场情绪与人性弱点带来的非理性决策。这一机制与半导体赛道“长期空间广阔但短期波动较大”的特征形成一定适配。

在产品布局方面，嘉实基金围绕半导体领域已搭建起一套主被动协同、覆盖产业链多环节的产品体系。指数产品方面，科创芯片ETF嘉实（588200），聚焦半导体全产业链；增强产品方面，嘉实中证半导体指数增强发起式（A类014854／C类014855），跟踪中证半导体产业指数，该指数中半导体设备与材料板块权重占比超过75％，通过量化方法力求获取超额收益。两类产品形成互补，前者用于满足“一键配置半导体产业链”的配置需求，后者用于满足“在指数基础上争取超额收益”的投资诉求。

在产业投资从“贝塔”向“阿尔法”转换的背景下，嘉实基金“指数＋增强”的双产品布局，分别对应投资者对于“赛道暴露”与“超额收益”两类不同诉求的工具选择。在半导体这个高门槛赛道上，嘉实基金要做的，就是把复杂留给自己，把工具交给投资者——让看好产业趋势的人，有路可循，有器可用。